晨间复盘与前瞻

《2026-03-18 晨间复盘》

1. 核心综述

• 国际市场： 中东地缘冲突全面升级，美国驻伊拉克使馆遭无人机袭击，阿联酋空域受威胁，以色列被指“刺杀”伊朗高级安全官员，尽管信息存在反复。霍尔木兹海峡航运安全持续受关注，白宫对海峡通行和冲突结束时间的乐观预期与市场担忧形成对比。与此同时，日本央行可能面临滞胀困境，并可能在4月加息；美联储降息预期进一步缩减，全球高利率环境或将持续。
• 国内市场： 中国央行保持流动性平稳，财政部强调2026年将实施更积极的财政政策，聚焦新质生产力、科技自立自强及扩大内需，为经济增长提供结构性支撑。
• 当日关键变量：
  1. 中东冲突烈度升级与直接对抗风险： 美国驻伊拉克使馆遭无人机袭击，阿联酋防空系统应对伊朗威胁，以及以色列对伊朗高官的“刺杀”行动（尽管消息有反复），均指向冲突突破代理人层面，转向直接对抗的严重风险。
  2. 霍尔木兹海峡航运安全与全球能源供应： 伊拉克正与伊朗谈判以保障油轮通行，而白宫虽表乐观，但市场对霍尔木兹海峡封锁的担忧持续推高原油价格，影响全球能源供应链。
  3. 美国内部对伊政策分歧与外部压力： 美国国家反恐中心主任因“无法支持对伊战争”而辞职，并指责以色列游说集团影响决策，揭示美国政府内部对中东策略的深层矛盾及其外部影响。
  4. 全球央行货币政策分化与预期调整： 美联储降息预期进一步缩减，日本央行面临滞胀挑战并可能提前加息，澳洲联储也存在鹰派可能，全球主要央行的政策走向分化，增加市场不确定性。
  5. 中国积极财政政策的结构性驱动： 财政部宣布2026年将继续实施积极财政政策，重点支持新质生产力、科技自立自强和国内大市场建设，为A股相关板块提供政策利好和内生增长动力。

2. 投资建议

• A股： 鉴于国内积极财政政策对新质生产力、科技自立自强和扩大内需的重点支持，建议增配受益于政策红利的消费电子、半导体、新能源车出海（高油价利好）、光伏设备等高科技成长性板块。同时关注农业板块（如化肥、农资）因全球粮食供应链风险带来的潜在机会。
• 美股： 中东冲突升级可能对标普500指数构成显著下行风险，高盛甚至预计可能下跌19%。在美联储降息预期缩减背景下，建议减配对宏观经济敏感的板块，并对整体市场持谨慎态度，考虑回避高估值科技股。
• 黄金： 地缘政治紧张局势加剧，以及全球通胀预期升温（尽管美联储降息延后），使得黄金的避险属性凸显。建议增配黄金，作为对冲地缘风险和宏观不确定性的工具。短期内或有震荡调整，但长期支撑逻辑未变。
• 原油： 中东冲突的核心地位以及霍尔木兹海峡的潜在威胁，已导致原油价格高企并可能进一步上涨。多家银行上调长期油价预期。建议增配原油及其相关资产，密切关注地缘冲突进展和供应端扰动。
• 日元： 日本央行面临滞胀挑战，加息预期升温。考虑到日本央行可能采取的“偏紧缩”政策，以及市场对其加息路径的预期，日元短期可能存在反弹空间。但鉴于中东局势下的避险需求和日本经济的滞胀挑战，其走势仍具不确定性。在明确加息信号出现前，建议观望/适度配置。

3. 逻辑推演

• 宏观 vs 权益联动： 国际方面，中东地缘冲突升级直接推高原油等大宗商品价格，加剧全球通胀压力，反过来又可能促使美联储等主要央行维持更长时间的高利率，进一步挤压权益市场估值，尤其对美股构成下行风险。日本央行若在滞胀压力下提前加息，将对日经指数造成短期冲击，但长期或有助于修复日元汇率。国内方面，财政部积极的财政政策，特别是对新质生产力和科技创新的支持，将引导资金流向相关A股板块，形成结构性行情，有望对冲部分外部风险。
• 突发热点引发的市场心理变化：
  • 恐慌情绪加剧： 美国驻伊拉克使馆遇袭、以色列被指“刺杀”伊朗高官等事件，将迅速推升市场对中东冲突失控的恐慌情绪，导致避险资产（黄金、美元）受追捧，风险资产（权益、高收益债）承压。
  • 能源供应担忧放大： 霍尔木兹海峡的反复消息将使市场对原油供应中断的担忧持续放大，投机资金将涌入原油市场，进一步推高油价，并引发对全球经济滞胀的担忧。
  • 对美国政策信心的动摇： 美国国家反恐中心主任的辞职及其公开信，可能动摇市场对美国在中东问题上决策一致性和有效性的信心，增加政策不确定性溢价。
  • 对供应链安全的重视： 中东冲突对能源、化肥及其他大宗商品供应链的冲击，将促使企业和国家更加重视供应链韧性与区域化布局，相关替代产业和具备供应链优势的企业将受到市场青睐。

4. 潜在风险点

• 中东地区冲突全面失控： 如果以色列对伊朗高官的“刺杀”被证实并引发伊朗的强硬报复（如对霍尔木兹海峡实施永久性封锁，或对美以目标发动大规模袭击），中东地区可能爆发更大规模的军事冲突，甚至升级为地区战争。这将导致国际原油价格飙升至历史高位，全球供应链断裂，并引发全球性经济衰退。
• 美国政府内部深层分裂： 美国高官因对伊战争辞职，若更多官员效仿或公开表达异议，可能暴露出政府在重大外交和军事政策上的深层分歧，导致政策摇摆不定或执行力下降，从而削弱美国在全球地缘政治中的领导力，加剧全球不确定性。
• 全球滞胀风险恶化： 原油价格因地缘冲突持续走高，叠加美联储降息预期缩减，可能导致全球主要经济体陷入“高通胀、低增长”的滞胀困境。这将迫使各国央行在控通胀和保增长之间做出艰难选择，市场可能面临更剧烈的波动和资产价格重估。

5. 总结

当前投资基调为：地缘冲突烈度升级导致全球市场风险偏好承压，能源商品价格高企，避险资产受青睐，而中国积极财政政策下的结构性机会有望提供相对确定性。