晨间复盘与前瞻

2026-04-07 晨间复盘

1. 核心综述

国际市场： 全球市场目前被中东地缘政治风险的急剧升级所主导。伊朗与以色列之间的直接军事对抗升级，包括伊朗向以色列发射弹道导弹，以及以色列对伊朗重要基础设施（石化设施、机场）发动空袭。美国总统特朗普就霍尔木兹海峡问题向伊朗发出“最后通牒”，并伴有强硬军事威胁，尽管有消息称美伊及地区调解方正在讨论潜在的45天停火协议，但其脆弱性显而易见。此次危机已导致全球原油价格飙升，Nymex美原油期货主力突破112美元/桶，布伦特原油突破110美元/桶，引发全球性的通胀担忧。各国央行政策面临挑战，日本10年期国债收益率已升至近30年高位，日本央行4月加息预期增强。美国劳动力市场表现强劲，但其韧性正面临能源和供应链冲击的严峻考验。

国内市场： 中国宏观政策层面，商务部等6部门发布指导意见，大力支持“人工智能+电商”发展，助力中小企业数字化转型，并优化电商企业融资渠道。在科技创新领域，中国AI大模型周调用量已连续五周超越美国，显示出强劲的发展势头。A股市场，脑机接口概念股受到机构广泛关注，部分公司获得百家以上机构调研。

当日最影响市场的3-5个关键变量：

1. 中东地缘冲突与霍尔木兹海峡危机失控风险：伊朗与以色列的直接军事升级，以及特朗普针对霍尔木兹海峡的“最后通牒”，是当前市场最大的不确定性来源。若冲突升级导致海峡全面关闭，将对全球能源供应和经济造成颠覆性影响。
2. 美伊停火谈判的进展及特朗普态度：尽管有停火协议的讨论，但特朗普一方面延长最后期限，另一方面又发出威胁性言论，使得谈判前景高度不确定。谈判的成败和任何一方的突然行动都将剧烈影响市场情绪。
3. 全球通胀预期与央行货币政策走向：油价飙升已传导至各国通胀数据（新加坡、菲律宾、泰国），迫使全球央行重新评估货币政策，尤其是降息预期可能进一步推迟甚至逆转为加息，这将影响全球流动性和风险资产估值。
4. 能源供应安全与供应链中断加剧：中东冲突已导致全球石油供应缺口，沙特上调原油溢价，多国面临燃料短缺或积极寻找替代方案。这不仅推高能源成本，也将加剧全球供应链紧张，影响企业盈利和经济增长。
5. 人工智能技术加速发展与政策支持：中国在AI大模型领域的领先态势以及商务部对“AI+电商”的明确支持，预示着AI及数字经济在国内的投资机遇，与外部地缘风险形成结构性分化。

2. 投资建议

• A股： 外部风险加剧，市场整体情绪可能承压，但结构性机会凸显。建议关注受政策利好驱动的人工智能（AI大模型、AI+电商）、数字经济及具备前瞻性技术布局的脑机接口等科技成长板块。警惕高估值风险，可逢低布局具备核心技术和业绩支撑的龙头企业。
• 美股： 地缘冲突和能源冲击对美股形成较大不确定性。虽然就业市场韧性强劲，但降息预期减弱将限制估值扩张。建议短期回避高风险资产，可关注国防工业、能源板块等少数受益于冲突加剧的领域。长期保持谨慎，等待地缘政治局势明朗。
• 黄金： 中东冲突升级，避险需求强烈，通胀预期升温对黄金构成长期支撑。美元短期走强可能形成一定压力，但作为终极避险资产，其配置价值凸显。建议增配黄金，作为对冲地缘政治和通胀风险的核心工具。
• 原油： 霍尔木兹海峡的紧张局势、特朗普的最后通牒以及以色列的军事打击，使得原油供应中断风险达到极致。OPEC+的增产计划难以抵消地缘风险带来的供应担忧。建议增配原油及相关能源股/基金，油价短期内可能维持高位震荡甚至进一步上行。
• 日元： 日本央行紧缩预期和国债收益率上升为日元提供一定支撑，但中东冲突引发的避险情绪和美元的强势使得日元短期仍面临贬值压力。建议短期回避日元，观察地缘政治走向对美元避险属性的影响。

3. 逻辑推演

宏观与权益联动： 中东地缘冲突升级直接导致全球原油价格飙升，这在多国宏观经济数据中已有所体现，如新加坡PMI投入品价格上涨，菲律宾和泰国3月通胀预计加速。油价高企将推高全球通胀水平，迫使各国央行在通胀与经济增长之间做出艰难抉择。若央行选择遏制通胀而维持高利率甚至加息（如日本央行4月可能加息），将导致全球流动性进一步收紧，企业融资成本上升，从而压制权益市场的估值水平。即使美国就业数据表现强劲，劳动力市场的韧性也将在能源和供应链冲击下受到严峻考验，使得美联储降息预期被大幅削弱，对美股的高估值科技股形成压力。

突发热点引发的市场心理变化： 当前地缘冲突已进入直接对抗阶段（伊朗导弹袭击以色列，以色列空袭伊朗），这会迅速引发市场极度恐慌情绪，导致投资者普遍抛售风险资产，转向美元、黄金、美债等避险标的。市场对“黑天鹅”事件的担忧达到顶点，波动性将显著放大。同时，特朗普一方面发出“最后通牒”，另一方面又透露“深入谈判”的信号，这种反复无常的姿态将使得市场对冲突走向的预期频繁摇摆，每次谈判的正面消息可能带来短暂喘息，但任何负面进展（如袭击升级、谈判破裂）都将引发剧烈震荡。这种高度不确定性将阻碍市场形成稳定的趋势判断，投资决策难度加大。此外，霍尔木兹海峡受阻、多国寻求替代能源，已使市场从“暂时性冲击”转向对全球能源供应长期结构性风险的深度担忧，这将长期支撑油价高位，并可能传导至其他大宗商品，进一步加剧通胀预期。

4. 潜在风险点

1. 中东冲突全面失控：如果特朗普的最后通牒未能阻止冲突升级，美伊直接军事对抗或以色列对伊朗进行“大规模袭击”，导致霍尔木兹海峡（甚至曼德海峡）被全面、长期封锁，全球石油供应将面临崩溃性短缺。这将引发油价超预期飙升，推动全球进入恶性通货膨胀，并迅速将全球经济拖入深度衰退，触发系统性金融风险。
2. 停火谈判破裂引发“政权更迭”尝试：美伊之间的脆弱停火谈判一旦破裂，可能导致美国或以色列加大对伊朗的军事打击力度，甚至试图推动伊朗政权更迭。这种极端情况将彻底引爆中东区域战争，导致不可逆转的人道主义灾难，并可能将其他大国卷入其中，引发全球范围内的地缘政治动荡。
3. 全球滞胀风险恶化：油价持续高企叠加全球供应链中断，将导致生产成本和运输成本大幅上升，消费信心受损，进而引发全球性的经济滞胀。各国央行将在控通胀和保增长之间陷入更深的两难困境，货币政策的有效性大打折扣，市场可能面临流动性危机和盈利衰退的双重打击。
4. 私人信贷市场黑天鹅：素材提及私人信贷领域赎回加速，人工智能风险加剧对软件企业的违约担忧，以及保险公司大量持有此类资产。如果中东冲突引发的全球经济下行超预期，企业盈利急剧恶化，私人信贷违约率可能飙升，并通过保险公司等传导至更广泛的金融体系，引发类似于2008年次贷危机的系统性金融风险。

5. 总结

当前市场最核心的投资基调是：高度警惕中东地缘冲突失控引发的全球滞胀风险，深度聚焦能源安全和避险资产配置，同时把握国内数字经济和人工智能的结构性成长机遇。