晨间复盘与前瞻

2026-07-23 晨间复盘

模块一：宏观基调与热点提纯 (Macro & Signal Extraction)

• 国际宏观主轴：中东地缘冲突急剧升级，美国与伊朗及其地区代理人间的军事行动已从间接对抗转向直接打击，并蔓延至霍尔木兹海峡航运以及红海区域。这引发了显著的“滞胀溢价”，主要冲击【分子端（盈利预期）】（能源成本飙升，全球供应链受阻）和【分母端（无风险利率/流动性）】（通胀预期推升，央行降息路径受阻甚至可能转向紧缩，期限溢价上行）。
• 国内政策与基本面：国内经济保持韧性与政策定力。上半年城镇新增就业695万人，失业率平均5.2%，就业形势总体平稳。政策层面持续聚焦硬科技创新与绿色转型，如人社部发力稳岗，工信部启动国家级零碳工厂/算力设施建设，以及WAIC2026强调国产算力系统级升维。中国央行维持7天逆回购利率不变，流动性操作稳健。对当前市场共识的冲击偏向结构性而非总量性，即强化了对特定科技赛道和绿色产业的信心，但整体经济的稳定增长预期未发生根本性改变。
• 极值突发异动：
  1. 美伊冲突强度与广度超预期升级：美伊双方相互打击对方军事目标（伊朗袭击科威特、约旦美军基地，美军打击伊朗境内目标），特朗普威胁攻击伊朗民用及核设施，伊朗强硬回应称将阻止中东石油出口，并将支持方列为合法打击目标。冲突已超越前期摩擦范畴，向地区全面升级临界点逼近。
  2. 霍尔木兹海峡事实性停航：尽管美国坚称航道畅通，但所有国际大型商船已停止穿越该海峡。这表明市场对航运中断的担忧已从“风险”转变为“现实”，对全球能源物理供给链构成最直接、最严重的冲击，远超一般预期。
  3. 胡塞武装袭击沙特油轮并扩大威胁区域：胡塞武装宣称袭击两艘沙特油轮并对沙特实施海上禁运，导致多艘油轮改道，红海航线地缘政治风险溢价快速上升。这使得中东冲突对能源运输的威胁范围从霍尔木兹海峡拓展至更广阔的红海区域，叠加效应放大，进一步加剧能源市场紧张。

模块二：大类资产动态赔率表 (Asset Allocation & Conviction)

• 【A股】
  • 战术基调：逢低增配
  • 核心催化剂 (Catalyst)：国内政策持续支持国产算力（系统级升维）、零碳工厂/算力设施建设，科创板七周年凸显硬科技投资价值；上半年就业数据平稳，显示经济韧性。
  • 置信度评估：中
• 【美股】
  • 战术基调：逢高减配
  • 核心催化剂 (Catalyst)：美伊冲突升级推升滞胀溢价，油价飙升，美联储年内降息预期显著回落，叠加交易所面临监管转向及新竞争者冲击，企业盈利压力可能超预期。
  • 置信度评估：高
• 【黄金】
  • 战术基调：强烈做多
  • 核心催化剂 (Catalyst)：中东地缘冲突快速升级，霍尔木兹海峡事实停航，全球滞胀风险骤增，避险情绪空前高涨，黄金作为对抗不确定性和通胀的硬通货属性凸显。
  • 置信度评估：高
• 【原油】
  • 战术基调：强烈做多
  • 核心催化剂 (Catalyst)：霍尔木兹海峡事实性停航，胡塞武装袭击沙特油轮，美伊冲突导致区域供给中断风险空前，全球原油库存低位，炼油能力紧张，物理供给短缺预期强化。
  • 置信度评估：高
• 【日元】
  • 战术基调：规避
  • 核心催化剂 (Catalyst)：受油价飙升、利差扩大及"积极财政政策"预期影响，日本6月贸易逆差意外扩大，日元对美元跌至近40年新低，经济结构性脆弱性在地缘冲击下被放大。
  • 置信度评估：高

模块三：第二层思维与链式推演 (Second-Level Thinking)

1. 流动性传导链：
   • 核心事件驱动：美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡事实性停航，叠加胡塞武装袭击沙特油轮。
   • 第一层影响（商品端）：全球原油、天然气价格受物理供应中断威胁及地缘风险溢价驱动，急速飙升（布伦特原油突破92美元/桶，美国汽油均价重上4美元/加仑）。
   • 第二层影响（通胀预期）：能源成本的急剧上涨，直接传导�